Una forma divertida de lidiar con el techo de la deuda

Como todos los buenos economistas keynesianos, soy un gran admirador de la moneda de platino. La ley permite explícitamente que el Tesoro imprima monedas de platino en cualquier denominación. Eso significa que absolutamente podría lidiar con el techo de la deuda imprimiendo una moneda de platino denominada por $ 1 billón y vendiéndola a la Reserva Federal.

Esto no contaría como deuda a efectos del techo de la deuda. El gobierno habría vendido un activo, la moneda, a cambio de $ 1 billón que luego podría usar para pagar sus cuentas. Desde un punto de vista contable, sería lo mismo que vender bloques de tierras del gobierno por un billón de dólares.

Desafortunadamente, la administración de Biden parece reacia a seguir el camino de las monedas, al menos por ahora. Pero hay una forma un poco menos ingeniosa para que el Tesoro compre algo de espacio en el techo de la deuda.

En 2020 y 2021, el Tesoro emitió billones de dólares de deuda a tasas de interés muy bajas. Gran parte de esto era deuda a más largo plazo, con vencimientos de 10 o incluso 30 años. Dado que las tasas de interés ahora son mucho más altas (la tasa de interés de los bonos del Tesoro a 10 años ahora está cerca del 3,5 por ciento), los bonos emitidos a tasas de interés bajas en 2020 y 2021 se venderían a precios mucho más bajos en el mercado actual.

Esto podría significar, por ejemplo, que un bono del Tesoro a 10 años por $1,000, emitido a una tasa de interés de menos del 1,0 por ciento en el verano de 2020, se vendería hoy por solo $850 en el mercado. A efectos del techo de la deuda, la ley calcula la deuda a su valor nominal, en lugar de su valor de mercado.

Esto significa que el Tesoro podría comprar este bono por $850 y, por lo tanto, reducir el valor de la deuda pendiente en $150. Con billones de dólares de deuda que ahora se venden a precios que son más bajos, y en algunos casos sustancialmente más bajos que su valor nominal, el Tesoro puede reducir la cantidad de deuda pendiente en cientos de miles de millones de dólares simplemente comprando esta deuda al precio actual. precio de mercado.

Esto no terminará con el enfrentamiento, tenemos grandes déficits y eventualmente el Tesoro se quedará sin bonos para comprar, pero esta medida podría permitir que el presidente Biden retrase el enfrentamiento sobre el techo de la deuda durante muchos meses. (Tal vez saque la moneda en ese momento).

Como política, esto es, por supuesto, absurdo. El gobierno tiene mejores cosas que hacer que jugar a barajar los bonos del Tesoro. Pero el techo de la deuda también es absurdo. Entonces, como la moneda, es una solución absurda para un problema absurdo.

Este tipo de intrigas sobre la manipulación del tamaño medido de la deuda no es nueva, algunos de nosotros hemos jugado con eso durante mucho tiempo. Pero los enfrentamientos absurdos sobre la deuda tampoco son nuevos, por lo que siempre es bueno recordar nuestro stock de arreglos listos para usar.

Esto apareció por primera vez en el blog Beat the Press de Dean Baker.