La industria de las criptomonedas obtuvo uno de sus premios más deseados el mes pasado cuando los reguladores de una agencia federal pequeña pero potencialmente fundamental permitieron que una empresa de criptomonedas poco conocida supervisara todos los aspectos de la intermediación, facilitación y compensación de las transacciones de sus activos digitales.
Los reguladores y expertos dicen que la medida, que se produjo después de que se gastaran millones en lobby solo en 2023, podría poner en peligro los activos de los clientes y sofocar la competencia, además de sentar un precedente peligroso que podría preparar a este y otros mercados financieros a un colapso espectacular.
La aprobación del 13 de diciembre de la solicitud de Bitnomial, una pequeña empresa de derivados criptográficos con sede en Chicago, es la primera vez que la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) ha aprobado que cualquier institución financiera se integre verticalmente como bolsa, corredor y cámara de compensación, sin hacerlo. a través de adquisiciones de empresas.
En la mayoría de los mercados financieros, las responsabilidades de diferentes funciones son manejadas por entidades separadas para evitar conflictos de intereses y garantizar la estabilidad del mercado. Una entidad gestiona la bolsa donde se negocian los instrumentos financieros; otro es un corredor que realiza transacciones en nombre de clientes; y otro borra o valida las transacciones antes de que se realicen.
La aprobación de la solicitud de Bitnomial se produce después de años de intereses en criptomonedas (principalmente, el estafador financiero convicto Sam Bankman-Fried) que se acercaron a los reguladores de la CFTC y presionaron para garantizar que todas las regulaciones federales sobre criptomonedas sean manejadas por la comisión. El tamaño y la financiación limitados de la CFTC podrían conducir a una supervisión más laxa, en comparación con las regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), mucho más agresiva y poderosa.
Ahora, con la aprobación de Bitnomial, los expertos dijeron al Palanca que se ha sentado un precedente que podría permitir que más empresas bajo la supervisión de la CFTC se integren verticalmente en firmas financieras masivas que podrían ser susceptibles al colapso.
“Es un acuerdo bastante importante que pasa desapercibido y fue una sorpresa a finales de año”, dijo a la conferencia Dennis Kelleher, presidente y director ejecutivo del grupo de defensa del consumidor Better Markets. Palanca. “Aunque no es una sorpresa que el presidente de la CFTC, Rostin Behnam, que es amigable con las criptomonedas, hiciera esto sin previo aviso: aprobar algo que sea amigable con las criptomonedas a fin de año, eso no es una sorpresa”.
Una comisionada de la CFTC que votó en contra de la aprobación criticó a sus colegas por acelerar la aprobación de la primera integración vertical de la comisión de cinco miembros.
“Estamos en medio de una consulta pública sobre la integración vertical y la Casa Blanca ha expresado preocupaciones con respecto a la integración vertical. . . La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, y otros reguladores bancarios”, dijo la comisionada de la CFTC, Christy Goldsmith Romero, en un comunicado de prensa del 13 de diciembre. “No entiendo por qué la Comisión se apresura a registrar esta pequeña empresa nueva, sentando así un precedente, sin completar el análisis en el que nos encontramos ahora”.
Bitnomial dice que no continuó con su solicitud para “crear una entidad integrada verticalmente” y que todavía planea trabajar con múltiples corredores. Bitnomial también afirma que su solicitud no recibió un proceso acelerado.
“La solicitud no fue apresurada”, dijo un portavoz de Bitnomial al Palanca. “Como señaló el personal de la CFTC en la reunión pública, se recomendó por primera vez la aprobación de la solicitud a principios de 2023 y la comisión la contempló durante tanto tiempo que sus estatutos [180-day] El plazo expiró, momento en el que Bitnomial acordó ampliar el plazo. Bitnomial busca esta aprobación para ampliar el soporte y el acceso a los activos digitales dado lo incipiente que es el mercado regulado de derivados de activos digitales en los EE. UU. “
La CFTC, que se estableció originalmente en 1974 para supervisar los contratos de futuros agrícolas, ha sido llamada el “talón de Aquiles” de la Ley Dodd-Frank de 2010 porque se le encomendó la supervisión del enorme mercado de derivados de EE. UU., incluidas todas las opciones financieras, swaps y futuros, después de la crisis financiera de 2008.
En 2022, la CFTC tenía un presupuesto operativo de sólo 332 millones de dólares y 743 empleados a tiempo completo, en comparación con la SEC, que supervisa los mercados de acciones y bonos y tenía un presupuesto para 2022 de casi 2 mil millones de dólares y más de cuatro mil quinientos empleados completos. -Empleados de tiempo.
La industria de las criptomonedas ha trabajado diligentemente a lo largo de los años para hacer de la CFTC el único regulador de los activos digitales. Es por eso que la pelea sobre la definición de criptomonedas se ha vuelto acalorada; algunos reguladores lo ven como un valor, similar a una acción o un bono, lo que probablemente lo colocaría bajo el ámbito de la SEC, mientras que otros lo ven como un producto básico, como el grano o el petróleo, que colocaría su regulación bajo la CFTC.
La CFTC ha desarrollado una relación agradable con la industria de las criptomonedas, y en particular con Bankman-Fried, el ex director ejecutivo caído en desgracia del enorme intercambio de criptomonedas FTX, que colapsó en noviembre de 2022. Bankman-Fried jugó un papel fundamental en la glorificación de las criptomonedas y presionó a la CFTC. antes de ser arrestado y finalmente declarado culpable de siete cargos de fraude y lavado de dinero en noviembre. Su audiencia de sentencia está prevista para el 28 de marzo, donde enfrenta más de cien años de prisión.
Antes de que se descubriera su actividad criminal, Bankman-Fried y sus asociados pudieron obtener reuniones el mismo día con el presidente de la CFTC, Behnam, gracias a las conexiones y esfuerzos de los ex reguladores de la CFTC que FTX contrató como principales adjuntos.
Behnam, excomerciante de acciones y asesor del Congreso, fue nombrado miembro de la CFTC en 2017 por el expresidente Donald Trump. Fue reelegido para el cargo en 2021 por el presidente Joe Biden y elegido presidente por sus cocomisionados.
La aplicación de Bitnomial es similar a la que Bankman-Fried estaba buscando para FTX, que debía permitir a la empresa consolidar las funciones de intercambio, corredor y cámara de compensación para los activos digitales que administraba. La aplicación FTX buscó cambiar la forma en que operan los mercados de derivados y las cámaras de compensación; La aplicación Bitnomial era menos ambiciosa, dijo Kelleher.
“[Bitnomial’s approval] no sólo permite que las criptoempresas crezcan, sino que las posiciona para conectarse al núcleo del sistema financiero, donde cuando se meten en problemas, como fichas de dominó, podrían tener efectos en cadena en el sistema bancario y financiero tradicional, lo que podría provocar accidentes y rescates”, dijo Kelleher.
Bitnomial, fundada en 2014, es una empresa relativamente pequeña con solo 1,7 millones de dólares en activos totales, y su solicitud no recibió un período de comentarios públicos, como el que pasó FTX, cuando presentó su solicitud en abril de 2022.
En cambio, en junio de 2023, la CFTC emitió una Solicitud de comentarios para un proceso oscuro, llamado “Impacto de las afiliaciones de ciertas entidades registradas de la CFTC”, para considerar los posibles problemas que pueden surgir de la integración vertical bajo la regulación de la CFTC. La CFTC recibió más de 160 comentarios durante este proceso, muchos de los cuales advirtieron sobre los riesgos potenciales asociados con las instituciones financieras integradas verticalmente.
“La CFTC debería haber puesto la solicitud Bitnomial para comentario público y debería haber tenido en cuenta esa información y la información presentada en respuesta al ‘Impacto de las afiliaciones de ciertas entidades registradas de la CFTC’ antes de tomar medidas. . . y permitió las afiliaciones peligrosas presentadas en la aplicación Bitnomial”, dijo Kelleher.
El comisionado de la CFTC, Goldsmith Romero, expresó preocupaciones similares.
“Recibimos muchos comentarios que expresaban serias preocupaciones sobre el riesgo de conflictos de intereses, el riesgo de daño al cliente, los riesgos anticompetitivos, el riesgo de contagio, los riesgos de estabilidad financiera y el riesgo sistémico”, dijo en su comunicado de prensa del 13 de diciembre. “Eso significa que hay mucho en juego si nos equivocamos”.
Steven Adamske, un alto portavoz de la CFTC, se negó a comentar sobre los comentarios del comisionado Goldsmith Romero que sugerían que la solicitud se aprobó apresuradamente.
“La Solicitud Bitnomial ha estado en la comisión durante más de un año, donde tenemos un plazo legal para actuar dentro de un cierto período de tiempo”, dijo. “Sin embargo, quisiera señalar que la solicitud ha estado bajo consideración durante más de un año y que en la declaración del 18 de diciembre de la Comisionada Goldsmith Romero, ella señala que estaba dispuesta a votar en contra de la solicitud en mayo”.
También señaló que la Ley de Bolsa de Productos Básicos y las propias recomendaciones de la Comisión no requieren un período de comentarios públicos para el tipo de solicitud presentada por Bitnomial.
Aunque la empresa es pequeña, Bitnomial tiene inversores con mucho dinero, incluida la firma de inversión Franklin Templeton y el intercambio de criptomonedas Coinbase. Ambas empresas han gastado más de 3,7 millones de dólares combinados presionando al Congreso, la CFTC, la Casa Blanca y otras entidades federales en criptomonedas y cuestiones adicionales solo en 2023, según muestran las divulgaciones.
Kelleher, presidente de Better Markets, dijo que la solicitud de Bitnomial nunca habría sido aprobada por la SEC porque la ley de valores impide este tipo de consolidación. Añadió que la consolidación es similar a la estructura de mercado que se permitió justo antes de la caída del mercado de valores de 1929, que precedió a la Gran Depresión.
Kelleher agregó que fue esta estructura (una entidad que actúa como bolsa, corredor y cámara de compensación) la que también causó el colapso de FTX, a pesar de que el acuerdo era ilegal en ese momento.
“Eran entidades técnicamente separadas, pero tenían un control común, que era Sam Bankman-Fried”, dijo Kelleher. “Esto ilustra que cuando tienes esos conflictos de intereses, la presión para aprovechar diferentes partes de tu negocio para tu propio beneficio y a expensas de otros, como inversores y clientes, es abrumadora. Y eso es efectivamente lo que la CFTC está aprobando aquí”.
La comisionada de la CFTC, Kristin N. Johnson, también advirtió sobre los peligros de las empresas financieras integradas verticalmente, pero finalmente votó a favor de la aplicación Bitnomial después de decir que Bitnomial prometió implementar protecciones al consumidor para evitar conflictos de intereses.
En un comunicado de prensa explicando su apoyo a la solicitud de Bitnomial, el presidente de la CFTC, Behnam, no mencionó los posibles peligros de la integración vertical y elogió a Bitnomial por incorporar cambios con respecto a las preocupaciones que surgieron de los comentarios públicos que recibieron.
“Bitnomial ha demostrado cumplimiento. . . [and] esta demostración de cumplimiento es todo lo que se requiere para el registro”, dijo Behnam en un comunicado de prensa. “Bitnomial también ha adoptado reglas que abordan específicamente posibles conflictos de intereses asociados con tener [a vertically integrated company] y una política separada e independiente que aborda posibles conflictos de afiliados”.
Behnam también dijo que las cámaras de compensación integradas verticalmente “no son estructuras nuevas”, que la aplicación de Bitnomial era estándar y que la Comisión no debería exigirles un estándar más alto, “ni debería exigir el cumplimiento de reglas que aún no han sido propuestas o aprobadas”. Behnam dijo en un comunicado de prensa del 18 de diciembre.
Pero para los defensores de los consumidores como Kelleher, la aprobación de este modelo por parte de la CFTC representa un “gran regalo de Navidad de fin de año” para la industria.
“Creo que la conclusión de esta aprobación de la aplicación criptográfica es que la acción realmente muestra, una vez más, qué débil regulador criptográfico es la CFTC”, dijo Kelleher. “Y qué inadecuado es regular adecuadamente un mercado financiero en gran medida sin ley como el de las criptomonedas”.
Fuente: jacobin.com
