La reducción a la mitad limita el consumo de electricidad de Bitcoin e incluso hace que caiga a medio plazo.

Sigamos centrándonos en reducir a la mitad. Hoy analizamos la reducción a la mitad como un mecanismo para limitar el daño ecológico causado por la minería de Bitcoin.

Una explicación de por qué Satoshi programó la reducción a la mitad en Bitcoin es ecológica: a medida que se crean cada vez menos Bitcoins por bloque, una gran parte de los Bitcoins se producen en los primeros años, cuando el precio es aún más bajo y, por lo tanto, el consumo de electricidad de la minería.

Puede ilustrar este mecanismo considerando la cantidad total de Bitcoins que existen.

Después del primer halving en noviembre de 2012, estaban en circulación 10,5 millones de Bitcoins, la mitad de todas las monedas que han existido jamás. En ese momento, el valor de Bitcoin nunca había superado los 30 dólares, normalmente mucho menos. Esto sugiere que los mineros generalmente no gastaron más de 1.500 dólares en un bloque, y probablemente incluso mucho menos (¡hoy un bloque vale casi 400.000 euros!).

Cambridge estima que el consumo de electricidad de Bitcoin en este momento no supera los 0,15 teravatios hora al año. Eso es menos de lo que consume una pequeña ciudad alemana.

En la segunda Era de Recompensas, que debía finalizar en julio de 2016, se crearon 5,25 millones de Bitcoins adicionales. Cuando terminó, ya se habían creado más de las tres cuartas partes de todos los Bitcoins que alguna vez existieron. El consumo de electricidad se mantuvo bajo durante esta fase; Cambridge estima que no supera los cinco o siete teravatios hora al año.

No es necesario completar esto en detalle. Ya ve la lógica: la absoluta mayoría de los Bitcoins se crearon con un gasto de energía que es sólo una pequeña fracción, en gran medida insignificante, de la que hay que utilizar hoy en día para encontrar un Bitcoin. La mecánica deflacionaria que introduce el halving garantiza que Bitcoin sea capaz de almacenar valores infinitamente altos, pero sin quemar electricidad en la misma medida.

Si se compara toda la capitalización de mercado de Bitcoin con toda la electricidad jamás utilizada, Bitcoin será uno de los productos financieros más sostenibles y energéticamente eficientes que jamás haya existido, y eso se debe enteramente a la reducción a la mitad.

Pero no queremos detenernos en esta afirmación, sino profundizar en los detalles: ¿Existe una conexión directa entre el halving y el consumo de energía, una mecánica que conecta ambos valores?

La dificultad ignora la reducción a la mitad.

Probablemente el factor más importante para ello sea la llamada dificultad. La dificultad se refiere a la dificultad de los acertijos que los mineros deben resolver con sus hashes. Si la dificultad aumenta, significa que los mineros están movilizando más potencia informática y, por lo tanto, probablemente también consumen más electricidad.

El siguiente gráfico muestra la evolución de la dificultad desde 2009 en una vista logarítmica.

La primera sorpresa que salta a la vista es que los halvings no influyen en absoluto. La dificultad se mantuvo prácticamente constante entre el verano de 2011 y la primavera de 2013; la reducción a la mitad en noviembre de 2012 dejó tan poca huella en la curva como la de julio de 2016 o mayo de 2020.

Esto es un poco irritante y contradictorio: dado que el precio no se vio directamente afectado por las reducciones a la mitad, los mineros perdieron en total la mitad de sus ingresos. Cualquiera que opere un minero Asic con, digamos, 5 megavatios solo obtendrá la mitad de las ganancias por los mismos costos operativos después de la reducción a la mitad. Entonces, ¿por qué los mineros no apagan sus dispositivos?

Sólo se puede especular. Es posible que los mineros ya hayan recibido sus pagos, razón por la cual los costos operativos generales son insignificantes; Probablemente los mineros ya hayan tenido en cuenta la reducción a la mitad en sus inversiones y tal vez estén dispuestos a operar temporalmente con pérdidas en previsión de un aumento de los precios. De cualquier manera: la reducción a la mitad demuestra de manera impresionante con qué facilidad y fluidez un sistema puede procesar incluso interrupciones extremas si se anuncian con suficiente antelación.

Reducir a la mitad transforma el crecimiento exponencial en lineal

El precio es un factor más importante para el consumo de electricidad de los mineros que reducirlo a la mitad. Esto se puede ver en el hecho de que la dificultad y el precio están visiblemente correlacionados.

La dificultad es una especie de reacción al precio de Bitcoin. Si él se levanta, ella también se levanta. Sin embargo, la reducción a la mitad tiene el efecto de inhibir la reacción de la dificultad. En las fases posteriores a los halvings, vemos breves períodos de tiempo en los que el precio aumenta relativamente rápido, pero la dificultad aumenta lentamente. Por ejemplo, apenas reacciona al fuerte aumento registrado desde finales de 2016 o desde mediados de 2020.

Por lo tanto, se podría suponer que los halvings tienen un efecto ligeramente retrasado, de modo que el hashrate -y con él las inversiones de los mineros en energía y hardware- no aumentan al mismo ritmo que el precio. Sólo cuando se forma un nuevo equilibrio las dos curvas vuelven a subir sincrónicamente. Esto tiende a suceder al final de cada era de recompensa.

Se podría imaginar la reducción a la mitad como una especie de transformador entre el precio y el consumo de electricidad: transforma el aumento exponencial del precio en un aumento lineal del consumo de electricidad. Entre 2020 y 2022, el precio aproximadamente se cuadruplicó, mientras que el consumo de electricidad ni siquiera se duplicó.

Previsiones de consumo eléctrico futuro

Gracias al halving, finalmente podemos hacer algunas estimaciones sobre el consumo futuro de electricidad de Bitcoin.

Si el precio sigue siendo el mismo, tarde o temprano el consumo de electricidad se reducirá a la mitad. Si el precio se duplica hasta unos 130.000 euros, el consumo de electricidad se mantiene estable; Para que el consumo de electricidad se duplique, el precio debe cuadruplicarse hasta unos 250.000 euros.

En estas circunstancias, ¿podrá Bitcoin algún día consumir tanta electricidad como Alemania: alrededor de 550 teravatios hora al año? Para que Bitcoin llegue allí, el consumo tendría que cuadruplicarse y el precio tendría que multiplicarse por ocho hasta los 500.000 euros en los próximos años. Para mantener este consumo incluso después de la reducción a la mitad en 2028, el precio debe subir al millón. Y después de 2032 a dos millones y así sucesivamente.

Y este sería sólo el consumo de energía pura. El consumo de energía primaria de Alemania, que también incluye petróleo y gasolina, es de 3.200 teravatios hora. Para lograrlo –y sobre todo mantenerlo– el precio tendría que subir a niveles inimaginablemente altos.

Según expectativas razonables, es casi imposible que Bitcoin utilice tanta electricidad como Alemania en la década de 1930, y completamente imposible que Bitcoin alguna vez necesite tanta energía primaria como Alemania. Y mientras que una economía como la alemana requiere un consumo de electricidad en gran medida constante y manteniendo el mismo tamaño, Bitcoin tiene que crecer continuamente para mantener el consumo de electricidad.

Reducir a la mitad como regulación ecológica

De manera realista, la reducción a la mitad actúa como una especie de límite sobre qué tan alto puede aumentar el consumo de electricidad de Bitcoin.

Este techo es alto, pero no infinitamente alto, y desciende cada vez más con cada nueva reducción a la mitad. Incluso los ultra alcistas como Michael Saylor, para quien ninguna predicción es demasiado audaz, no afirmarían que Bitcoin consumirá tanta electricidad como Alemania en 2036.

Es mucho más probable que el aumento de precio se enfríe con cada era de recompensa sucesiva. Al menos eso es lo que indican los patrones de desarrollo hasta la fecha. Aunque hay posibilidades razonables de que un aumento en el precio compense la pérdida de ingresos de los mineros debido a la reducción a la mitad el 19 de abril. Pero esto ya no es de esperarse para la sexta era de recompensas, que comienza en 2028. A partir de entonces, el consumo de energía de Bitcoin ya no aumentará sino que disminuirá, y esta disminución se acelerará con cada reducción a la mitad.

Por lo tanto, la reducción a la mitad puede verse como una especie de regulación ecológica de la minería. Hasta ahora sigue siendo invisible debido al agresivo aumento de precios. Pero será cada vez más evidente en los próximos ocho años, y el problema que representan las emisiones de CO2 de Bitcoin se reducirá más rápidamente que la regulación gubernamental.